**Điều chỉnh chính sách thanh toán để giảm áp lực tài chính**
CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) vừa thông qua nghị quyết HĐQT về việc điều chỉnh giảm thời gian thanh toán khi mua lại sản phẩm từ khách hàng. Đây là bước đi chiến lược nhằm tối ưu hóa dòng tiền trong bối cảnh doanh nghiệp đối mặt với làn sóng khách hàng bán lại kim cương và trang sức sau các sự cố pháp lý liên quan đến đơn vị giám định PNJ-LAB.
Trước đó, PNJ từng áp dụng chính sách kéo dài thời gian thanh toán lên đến 120 ngày (chia làm 5 đợt). Việc rút ngắn thời hạn này không chỉ giúp củng cố niềm tin khách hàng mà còn phản ánh nỗ lực cân đối tài chính của doanh nghiệp trước các nghĩa vụ dự phòng lớn.
**Huy động nguồn lực từ cổ đông nội bộ**
Để bổ sung vốn lưu động phục vụ sản xuất kinh doanh, PNJ đã huy động khoản vay tối đa khoảng 1.080 tỷ đồng (tương đương 5% tổng tài sản) từ bà Cao Thị Ngọc Dung – Chủ tịch HĐQT. Nguồn vốn này được tạo ra thông qua việc thoái vốn của người thân trong gia đình lãnh đạo. Cụ thể, bà Trần Phương Ngọc Thảo (Phó Chủ tịch HĐQT) đã hoàn tất bán 7 triệu cổ phiếu PNJ, thu về khoảng 261 tỷ đồng. Trước đó, bà Thảo và bà Trần Phương Ngọc Hà cũng đã đăng ký bán tổng cộng 25 triệu cổ phiếu nhằm hỗ trợ thanh khoản cho doanh nghiệp.
**Thách thức về chất lượng lợi nhuận**
Báo cáo tài chính bán niên 2026 sau soát xét cho thấy bức tranh tài chính đầy thách thức của PNJ:
* **Lợi nhuận sụt giảm:** Lợi nhuận sau thuế hợp nhất giảm từ 1.184 tỷ đồng xuống còn 728,5 tỷ đồng, chủ yếu do trích lập dự phòng.
* **Gánh nặng dự phòng:** PNJ ghi nhận tổng cộng 3.684 tỷ đồng dự phòng, trong đó hơn 2.267 tỷ đồng liên quan đến chính sách thu đổi hàng hóa và 1.416 tỷ đồng dự phòng giảm giá hàng tồn kho.
* **Cơ cấu doanh thu:** Dù doanh thu thuần tăng 49% (đạt 25.709 tỷ đồng), nhưng sự gia tăng tỷ trọng vàng 24K – phân khúc có biên lợi nhuận thấp – đã gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp chung của toàn hệ thống.
**Triển vọng cổ phiếu PNJ và phản ứng của thị trường**
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu PNJ đang giao dịch quanh vùng 36.900 đồng/cp, thấp hơn khoảng 56% so với vùng đỉnh đầu năm. Mặc dù đã phục hồi đáng kể từ đáy tháng 7, đà tăng vẫn thiếu sự ổn định do tâm lý thận trọng của nhà đầu tư.
Tuy nhiên, dòng tiền từ các tổ chức ngoại vẫn cho thấy sự phân hóa. Trong khi Dragon Capital và VinaCapital giảm tỷ lệ sở hữu, thì các quỹ như Sprucegrove Investment Management và T. Rowe Price Associates lại gia tăng vị thế. Đáng chú ý, Tổng giám đốc Phan Quốc Công cũng đã mua vào 1 triệu cổ phiếu, thể hiện cam kết đồng hành cùng doanh nghiệp.
**Điểm nhấn quan trọng: Đại hội cổ đông bất thường**
Nhà đầu tư đang hướng sự chú ý về Đại hội đồng cổ đông bất thường dự kiến tổ chức ngày 21/10/2026. Tại đây, PNJ dự kiến trình cổ đông phương án điều chỉnh các chỉ tiêu kinh doanh năm 2026 và làm rõ chiến lược xử lý các vấn đề tồn đọng. Đây được xem là “chìa khóa” để doanh nghiệp lấy lại đà tăng trưởng và khẳng định vị thế dẫn đầu trong ngành bán lẻ trang sức tại Việt Nam.
