Thị trường vàng đang chứng kiến một sự phân hóa thú vị. Trong khi dòng vốn đầu tư vào các quỹ ETF kim loại quý tại phương Tây ghi nhận sự rút lui mạnh mẽ — với hơn 55 tỷ USD rời khỏi thị trường kể từ tháng 2 — thì giá vàng vẫn bền bỉ đi lên. Dữ liệu từ Baird Strategas cho thấy dòng vốn tích lũy 125 ngày đã đảo chiều từ mức đỉnh 40 tỷ USD xuống âm 20 tỷ USD vào giữa tháng 8, phản ánh tâm lý thận trọng của giới đầu tư trước chính sách tiền tệ “diều hâu” của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Tuy nhiên, “cơn gió ngược” từ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ không đủ để khuất phục kim loại quý này. Câu chuyện vàng hiện tại được dẫn dắt bởi hai trụ cột vững chắc: nhu cầu tích trữ từ các ngân hàng trung ương và lực cầu vật chất từ thị trường châu Á.
**Sức mạnh từ “cá mập” ngân hàng trung ương**
Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), các ngân hàng trung ương đang mua vàng với tốc độ kỷ lục. Trong quý II/2026, lượng mua ròng đạt 289 tấn – mức cao nhất lịch sử cho một quý II, cao gấp 5 lần so với quý trước đó. Điển hình như Ngân hàng Trung ương Ba Lan (NBP) và Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa (PBOC) đã tích cực bổ sung dự trữ, tạo nên “tấm đệm” vững chắc bảo vệ giá vàng khỏi các đợt bán tháo đầu cơ. Kết quả khảo sát cho thấy 89% nhà quản lý dự trữ kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục trong năm tới.
**Thị trường châu Á: Điểm tựa niềm tin**
Song song với đó, nhà đầu tư cá nhân tại Trung Quốc đang quay trở lại mạnh mẽ. Các quỹ ETF vàng nội địa tại quốc gia này đã ghi nhận dòng tiền dương trong 14 phiên liên tiếp, cho thấy niềm tin vào vàng như một kênh trú ẩn an toàn vẫn không hề lay chuyển bất chấp biến động ngắn hạn.
**Kịch bản “Short Squeeze” và triển vọng kỹ thuật**
Một yếu tố then chốt khác chính là vị thế của các quỹ đầu tư theo xu hướng (CTA). Goldman Sachs ước tính các quỹ này đang bán khống khoảng 9 tỷ USD vàng. Nếu giá tiếp tục duy trì đà tăng và phá vỡ các ngưỡng kháng cự kỹ thuật quan trọng, các quỹ này buộc phải mua lại để tất toán vị thế (short squeeze), vô hình trung trở thành động lực đẩy giá vàng tăng cao hơn nữa.
Về mặt kỹ thuật, vàng đang giao dịch quanh ngưỡng 4.400 – 4.450 USD/ounce và hướng tới vùng kháng cự then chốt 4.500 USD/ounce (đường trung bình động 200 ngày). Việc chinh phục thành công cột mốc này sẽ xác nhận một xu hướng tăng giá dài hạn bền vững.
**Kết luận**
Mặc dù rủi ro từ biến động dữ liệu lạm phát Mỹ vẫn hiện hữu, cấu trúc thị trường vàng đã thay đổi căn bản. Sự rút lui của dòng vốn đầu cơ phương Tây đang được bù đắp bởi lực mua dài hạn từ các định chế tài chính lớn. Đối với các nhà đầu tư, việc theo sát các ngưỡng kháng cự kỹ thuật và động thái từ Fed vẫn là ưu tiên hàng đầu, nhưng nền tảng hỗ trợ giá vàng hiện tại đã trở nên vững chắc hơn bao giờ hết.
*Cập nhật thị trường nội địa: Giá vàng trong nước ngày 15/8/2026 ghi nhận mức tăng mạnh. Vàng miếng SJC tăng 700.000 đồng/lượng lên 144 triệu đồng/lượng, trong khi vàng nhẫn có thời điểm chạm ngưỡng 144,7 triệu đồng/lượng.*
