**Động lực tăng giá từ “bàn tay vô hình” của các ngân hàng trung ương**
Trong phiên giao dịch sáng 22/7, giá vàng thế giới ghi nhận đà tăng ấn tượng 45 USD/ounce, đưa kim loại quý quay trở lại vùng 4.122 USD/ounce. Đáng chú ý, đà phục hồi này diễn ra trong bối cảnh các yếu tố vĩ mô bất lợi đồng loạt xuất hiện: Chỉ số USD Index (DXY) neo ở mức 101,2 điểm, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ duy trì ở mức cao và giá dầu thô Brent tiệm cận 92,6 USD/thùng do căng thẳng địa chính trị Mỹ – Iran.
Theo các chuyên gia tài chính, sự tăng giá này được thúc đẩy bởi hai động lực chính: hoạt động mua bù bán khống (short covering) sau chuỗi giảm sâu 6 tuần và nhu cầu tích lũy chiến lược từ các ngân hàng trung ương. Đặc biệt, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đang đóng vai trò là “người mua cuối cùng” đầy quyền lực. Các ước tính từ Goldman Sachs cho thấy khối lượng mua vàng thực tế của Trung Quốc qua thị trường OTC cao gấp 5 lần số liệu công bố, khẳng định chiến lược đa dạng hóa dự trữ ngoại hối dài hạn.
**Thị trường vàng trong nước: Phản ứng thận trọng**
Tại thị trường nội địa, giá vàng SJC và vàng nhẫn ghi nhận mức tăng khiêm tốn hơn so với đà tăng của thế giới. Cụ thể, vàng SJC niêm yết tại 144 – 147 triệu đồng/lượng, trong khi vàng nhẫn dao động quanh ngưỡng 142,5 – 146 triệu đồng/lượng. Độ lệch giữa giá vàng trong nước và thế giới vẫn duy trì ở mức cao, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước các biến động khó lường của thị trường quốc tế.
**Rủi ro từ chính sách tiền tệ và triển vọng dài hạn**
Dù lực mua từ các ngân hàng trung ương tạo ra một “tấm đệm” vững chắc cho giá vàng, nhà đầu tư vẫn cần đối mặt với những rủi ro hiện hữu:
- **Lạm phát và lãi suất:** Giá dầu tăng cao làm dấy lên lo ngại lạm phát quay trở lại, buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể duy trì lập trường thắt chặt tiền tệ. Thị trường hiện đang dự báo xác suất 68% Fed sẽ tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9, điều này gây áp lực trực tiếp lên tài sản không sinh lãi như vàng.
- **Cung cầu từ các ngân hàng trung ương:** Mặc dù nhu cầu tích lũy là xu hướng chính, nhưng các đợt bán vàng từ Ngân hàng Trung ương Nga nhằm bù đắp ngân sách cho thấy nguồn cung có thể biến động khó lường.
- **Kỳ vọng từ quỹ ETF:** Dòng vốn từ các quỹ ETF vàng vẫn đang trong trạng thái chờ đợi. Một cú hích từ việc Fed đảo chiều chính sách lãi suất trong năm tới có thể là chất xúc tác để dòng vốn này quay trở lại, tạo động lực tăng trưởng mới.
**Dự báo chiến lược cho nhà đầu tư**
Trong ngắn hạn, ngưỡng hỗ trợ tâm lý 4.000 USD/ounce được đánh giá là cực kỳ quan trọng. Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ có dấu hiệu hạ nhiệt, giá vàng có tiềm năng kiểm định vùng kháng cự 4.300 – 4.450 USD/ounce trong những tháng cuối năm.
Tuy nhiên, giới phân tích từ Morgan Stanley khuyến nghị nhà đầu tư nên giữ tâm thế thận trọng. Thị trường hiện đang thiếu một xu hướng rõ ràng; các nhịp rung lắc mạnh là điều khó tránh khỏi cho đến khi có tín hiệu cụ thể hơn về lộ trình lãi suất của Fed. Đối với các nhà đầu tư cá nhân, việc phân bổ danh mục theo hướng tích lũy dài hạn dựa trên chiến lược của các ngân hàng trung ương sẽ an toàn hơn là đầu cơ ngắn hạn trong giai đoạn thị trường biến động mạnh hiện nay.
