Thị trường vàng toàn cầu đang trải qua giai đoạn biến động mạnh. Trong phiên giao dịch ngày 21/8, giá vàng thế giới đã ghi nhận mức tăng ấn tượng 70 USD, chạm ngưỡng 4.590 USD/ounce – mức cao nhất trong hơn 3 tháng qua. Tính chung trong 3 tuần gần nhất, kim loại quý này đã tăng gần 15% trước những bất định về địa chính trị và tài chính toàn cầu.
Tuy nhiên, tại Việt Nam, diễn biến giá vàng miếng SJC lại cho thấy một nghịch lý: tốc độ tăng trưởng chậm hơn đáng kể so với đà tăng của thế giới.
### Sự đảo chiều của biên độ chênh lệch giá vàng
Cuối ngày 21/8, trong khi giá vàng thế giới quy đổi tương đương 145,4 triệu đồng/lượng, thì giá bán ra của SJC niêm yết ở mức 147 triệu đồng/lượng. Mức chênh lệch giữa giá trong nước và quốc tế hiện chỉ còn khoảng 1-2 triệu đồng/lượng. Đây là thay đổi mang tính bước ngoặt, bởi trong giai đoạn 2024 – đầu năm 2026, khoảng cách này thường xuyên duy trì ở mức 15-30 triệu đồng/lượng.
Tại sao vàng trong nước “hụt hơi” trước đà tăng của thế giới?
**1. Sức cầu nội địa suy yếu và tâm lý thận trọng**
Khác với sự sôi động của các giai đoạn trước, thị trường vàng trong nước hiện nay khá trầm lắng. Nhà đầu tư đã trở nên thận trọng hơn trước vùng giá cao kỷ lục. Thay vì tâm lý “mua đuổi” (FOMO), phần lớn người dân chọn phương án đứng ngoài quan sát, chờ đợi các nhịp điều chỉnh kỹ thuật thay vì mạo hiểm giải ngân ở vùng đỉnh.
**2. Chi phí cơ hội tăng cao do lãi suất ngân hàng**
Lãi suất huy động tại các ngân hàng thương mại hiện dao động từ 8-10%/năm, tạo ra áp lực cạnh tranh trực tiếp với vàng – kênh đầu tư không mang lại dòng tiền cố định. Khi chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên, dòng tiền nhàn rỗi có xu hướng quay trở lại hệ thống ngân hàng để tìm kiếm lợi suất an toàn và ổn định hơn.
**3. Tác động từ cơ chế quản lý và nguồn cung**
Sự thay đổi về chính sách là nguyên nhân then chốt khiến giá vàng nội địa dần tiệm cận với giá thế giới:
* **Nghị định 232/2025/NĐ-CP:** Việc cho phép các doanh nghiệp và ngân hàng đủ điều kiện tham gia sản xuất vàng miếng và nhập khẩu vàng nguyên liệu theo hạn mức đã giúp nguồn cung được cải thiện đáng kể.
* **Minh bạch hóa thị trường:** Các yêu cầu khắt khe về hóa đơn, chứng từ và giao dịch qua tài khoản đã hạn chế tối đa hoạt động đầu cơ, khiến giá vàng không còn chịu áp lực bởi các đợt “thổi giá” như trước đây.
### Triển vọng thị trường: Liệu “cơn sốt” có quay lại?
Dù triển vọng dài hạn của vàng thế giới vẫn rất tích cực nhờ nhu cầu đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương và áp lực nợ công Mỹ, nhưng tại thị trường Việt Nam, cấu trúc đã thay đổi.
Khi nguồn cung được kiểm soát tốt và cơ chế thị trường vận hành ổn định, “phần bù” giá vàng trong nước sẽ khó quay lại mức cao kỷ lục. Ngay cả khi giá vàng thế giới tiếp tục chinh phục những đỉnh cao mới như 5.600 USD/ounce, giá vàng SJC khả năng cao sẽ chỉ tăng tịnh tiến theo giá thế giới thay vì tạo ra những “cú sốc” về chênh lệch như trước.
**Kết luận:** Nhà đầu tư cần đặc biệt chú ý đến yếu tố lãi suất và chính sách điều tiết của Ngân hàng Nhà nước. Trong giai đoạn hiện tại, việc nắm giữ vàng đòi hỏi tầm nhìn dài hạn và sự tỉnh táo trước các biến động ngắn hạn, khi “cơn sốt” vàng không còn là xu hướng chủ đạo trong nước.
