Thị trường vàng toàn cầu đang trải qua giai đoạn biến động mạnh khi giá kim loại quý này đã giảm gần 20% từ mức đỉnh lịch sử 5.595 USD/ounce thiết lập vào tháng 1/2026, có thời điểm lùi về sát mốc 4.447 USD/ounce. Theo phân tích từ các chuyên gia tại Sinolink Securities, đợt điều chỉnh này không đến từ yếu tố đơn lẻ mà là hệ quả của sự suy yếu đồng loạt từ 3 trụ cột hỗ trợ thị trường.
### 1. Dòng tiền dịch chuyển sang cổ phiếu công nghệ (AI)
Hiệu ứng “AI kiếm tiền” đang rút dòng vốn khỏi thị trường vàng. Sự chuyển dịch mô hình kinh doanh của các công ty công nghệ sang thu phí dựa trên mức độ sử dụng thực tế (thay vì phí thuê bao cố định) đã giúp nhóm cổ phiếu AI thu hút mạnh mẽ dòng tiền đầu tư. Trong khi đó, vàng mất đi vị thế là tài sản phòng thủ khi nhà đầu tư ưu tiên các kênh có lợi nhuận đột phá từ làn sóng trí tuệ nhân tạo.
### 2. Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed suy giảm
Chính sách tiền tệ thắt chặt kéo dài cùng với quan điểm cứng rắn của tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã khiến thị trường loại bỏ kịch bản cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Với chỉ số USD (DXY) duy trì quanh mốc 106 và lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm neo ở mức 4,75%, chi phí cơ hội cho việc nắm giữ vàng trở nên quá cao, gây áp lực bán tháo lên tài sản này.
### 3. “Phần bù rủi ro” địa chính trị hạ nhiệt
Những rào cản thể chế đối với chính sách thuế quan và sự ổn định trong các quyết định nhân sự tại Fed đã làm giảm bớt lo ngại về sự suy giảm uy tín của đồng USD. “Lợi tức hỗn loạn” – mức bù rủi ro mà nhà đầu tư yêu cầu khi chính trị bất ổn – đã giảm dần, khiến vàng mất đi một phần sức hấp dẫn vốn có từ các xung đột quốc tế.
### Nghịch lý từ căng thẳng Trung Đông
Một điểm đáng chú ý là phản ứng “phi logic” của thị trường trước xung đột Mỹ – Iran gần đây. Thay vì tăng giá theo quy luật “trú ẩn an toàn” truyền thống, vàng đã lao dốc khi giá dầu Brent chạm 97 USD/thùng. Sự lo ngại về lạm phát do giá dầu tăng cao đã khiến thị trường kỳ vọng Fed sẽ duy trì hoặc tăng lãi suất, từ đó đẩy giá vàng giảm sâu.
Ông Ole Hansen, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa tại Saxo Bank, nhận định: “Vàng tuy được xem là kênh chống lạm phát, nhưng chính nguyên nhân gây ra lạm phát mới là yếu tố quyết định diễn biến giá vàng”.
### Triển vọng thị trường vàng trong tương lai
Về ngắn hạn, các nhà phân tích dự báo giá vàng sẽ tiếp tục dao động quanh vùng hỗ trợ 4.400 USD/ounce. Trong trung hạn, xu hướng giá vàng sẽ phụ thuộc lớn vào tín hiệu nới lỏng từ Fed hoặc các dấu hiệu bong bóng trên thị trường AI.
Tuy nhiên, về dài hạn, các chuyên gia vẫn giữ quan điểm tích cực với kim loại quý nhờ xu hướng phi USD hóa và nhu cầu tích trữ vàng bền bỉ từ các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới. Đây vẫn được coi là nền tảng vững chắc giúp vàng duy trì giá trị trong danh mục đầu tư dài hạn.
