“Bài kiểm tra thất bại”: Khi vàng mất đi sức hấp dẫn truyền thống
Trong lịch sử tài chính, vàng luôn được coi là tài sản trú ẩn an toàn mỗi khi có xung đột địa chính trị. Tuy nhiên, cuộc chiến tại Iran từ tháng 3/2026 đã tạo ra một “bài kiểm tra thực tế” đầy nghiệt ngã. Dữ liệu từ Morgan Stanley cho thấy, trong tháng đầu tiên của cuộc xung đột, giá vàng đã giảm 14,5% – mức sụt giảm mạnh hơn cả chỉ số chứng khoán FTSE All-World (giảm 9%) và S&P 500 (giảm 7,8%).
Bloomberg nhận định, kim loại quý này đang trở thành “nạn nhân” của chính cuộc chiến mà nó được kỳ vọng sẽ hưởng lợi. Nguyên nhân cốt lõi nằm ở chuỗi tác động tiêu cực: chiến tranh làm giá dầu tăng vọt, đẩy lạm phát trở nên dai dẳng, khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) buộc phải duy trì lãi suất ở mức cao. Trong môi trường lãi suất cao, vàng – loại tài sản không sinh lời – trở nên kém hấp dẫn hơn so với trái phiếu Chính phủ Mỹ và đồng USD.
Amy Gower, chiến lược gia kim loại quý tại Morgan Stanley, khẳng định: “Độ nhạy cảm của vàng với chính sách tiền tệ đã lấn át hoàn toàn vai trò trú ẩn an toàn”.
Dòng tiền dịch chuyển sang tài sản có lợi suất thực dương
Thị trường hiện nay không còn giao dịch vàng dựa trên tâm lý lo ngại chiến tranh, mà tập trung vào phản ứng của Fed. Việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chạm mốc 5,349% và chỉ số USD Index leo lên mức cao nhất 80 tuần đã tạo áp lực bán tháo trực tiếp lên vàng. Các nhà đầu tư ưu tiên phân bổ vốn vào trái phiếu và USD – những tài sản có lợi suất thực dương – thay vì nắm giữ vàng trong giai đoạn biến động.
“Ông lớn” Phố Wall đồng loạt hạ dự báo giá vàng
Trước những biến số mới, các định chế tài chính hàng đầu đã có những điều chỉnh đáng kể:
- **Bank of America (BofA):** Từ vị thế lạc quan với mục tiêu 5.000 USD/ounce, BofA hiện cảnh báo giá vàng có thể rơi về ngưỡng 3.750 USD/ounce trong quý IV/2026. Trong kịch bản giá dầu đạt 150 USD/thùng, giá vàng năm 2027 có thể chỉ dao động quanh mức 3.500 USD/ounce. BofA cũng lưu ý rủi ro các ngân hàng trung ương sẽ bán vàng để ổn định kinh tế khi đồng nội tệ mất giá do chi phí năng lượng tăng cao.
- **HSBC:** Ngân hàng này đã hạ dự báo giá vàng trung bình năm 2026 xuống 4.490 USD/ounce và năm 2027 xuống 4.825 USD/ounce. Dù vậy, HSBC cho rằng vàng đang tiến gần đến “đáy tiềm năng” và kỳ vọng lực cầu sẽ quay lại nếu giá giảm sâu dưới 4.000 USD/ounce.
- **Wells Fargo Investment Institute (WFII):** Đây là tổ chức có cú đảo chiều mạnh mẽ nhất, liên tục điều chỉnh giảm mục tiêu giá vàng từ mức 6.300 USD (hồi đầu năm) xuống còn 5.200 – 5.400 USD/ounce cho năm 2027 do lập trường “diều hâu” của Fed.
Triển vọng nào cho nhà đầu tư?
Theo chuyên gia tài chính Jim Rickards, vàng chỉ thực sự lấy lại vị thế khi niềm tin của thị trường vào khả năng kiểm soát lạm phát của Fed bị lung lay. Hiện tại, kinh tế Mỹ vẫn duy trì sức chống chịu tốt, khiến các kịch bản suy thoái – vốn là động lực tăng giá vàng trong quá khứ – chưa xảy ra.
Đối với thị trường trong nước, giá vàng SJC cũng đang chịu áp lực kép từ đà giảm của thị trường quốc tế và sức cầu yếu trong bối cảnh lãi suất ngân hàng duy trì ở mức cao. Nhà đầu tư cần thận trọng theo dõi các động thái từ cuộc họp FOMC sắp tới, bởi đây mới là “chìa khóa” định đoạt xu hướng giá vàng trong trung và dài hạn.
