Tổng Công ty Xây dựng Số 1 – CTCP (CC1) đang nổi lên như một “ông lớn” trong làn sóng đầu tư công tại Việt Nam. Với vị thế là nhà thầu chủ chốt tại hàng loạt dự án trọng điểm quốc gia như Sân bay Quốc tế Long Thành, nhà ga T3 Tân Sơn Nhất, hay Vành đai 4 vùng Thủ đô, CC1 đang sở hữu nền tảng công việc đồ sộ để hiện thực hóa các kế hoạch tăng trưởng dài hạn.
### Tham vọng tỷ USD và “kho” backlog khổng lồ
Sau khi hoàn tất tăng vốn lên gần 4.747 tỷ đồng vào đầu năm 2026, CC1 đã gia tăng đáng kể năng lực tài chính. Chiến lược của Chủ tịch HĐQT Phan Hữu Duy Quốc trong nhiệm kỳ 2026-2031 là đưa doanh thu CC1 cán mốc 1 tỷ USD (khoảng 26.000 tỷ đồng).
Động lực cho mục tiêu này đến từ lượng backlog (giá trị hợp đồng đã ký chưa thực hiện) lên tới hơn 50.000 tỷ đồng. Việc mở rộng sang các lĩnh vực hạ tầng, logistics và năng lượng cũng là bước đi chiến lược nhằm giảm sự phụ thuộc vào mảng xây dựng dân dụng truyền thống. Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2026 cho thấy tín hiệu khả quan với doanh thu hợp nhất đạt 6.464 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ.
### Rủi ro pháp lý tại dự án Sân bay Long Thành
Dù ghi nhận nhiều điểm sáng, CC1 đang đối mặt với những thách thức pháp lý đáng ngại. Theo kết luận của Thanh tra Chính phủ, CC1 nằm trong danh sách 7 nhà thầu chính tại dự án sân bay Long Thành có sai phạm liên quan đến việc chuyển giao công việc tổng trị giá 1.596 tỷ đồng mà chưa được chủ đầu tư chấp thuận nhà thầu phụ. Hồ sơ vụ việc đã được chuyển sang cơ quan điều tra, tạo ra biến số khó lường đối với uy tín và triển vọng của doanh nghiệp.
### Chất lượng lợi nhuận: “Điểm nghẽn” trong bức tranh tài chính
Phân tích báo cáo tài chính của CC1 cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa doanh thu và lợi nhuận:
- **Phụ thuộc vào hoạt động tài chính:** Trong quý II/2026, lợi nhuận gộp hợp nhất ghi nhận âm gần 94 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế chủ yếu đến từ doanh thu tài chính đột biến (393 tỷ đồng), trong đó phần lớn từ thương vụ thoái vốn tại Công ty TNHH KCN Đại Ngãi. Điều này đặt ra dấu hỏi về tính bền vững của lợi nhuận khi hoạt động kinh doanh cốt lõi (xây dựng) đang chịu áp lực biên lợi nhuận cực thấp (chỉ 4-5%).
- **Áp lực chi phí lãi vay:** Dù nợ vay có xu hướng giảm nhẹ, chi phí lãi vay trong 6 tháng đầu năm 2026 vẫn tăng mạnh lên 246 tỷ đồng. Đặc thù ngành xây dựng với vốn lưu động lớn và rủi ro từ biến động giá nguyên vật liệu đang bào mòn biên lợi nhuận của doanh nghiệp.
- **Dòng tiền:** Mặc dù dòng tiền kinh doanh nửa đầu năm 2026 đảo chiều dương đạt 2.251 tỷ đồng, nhưng cần lưu ý phần lớn đến từ khoản khách hàng trả tiền trước (đặc biệt là dự án Vành đai 4 Hà Nội), đây là các khoản nợ phải trả tiềm ẩn, không phải là dòng tiền từ lợi nhuận thuần túy.
### Kết luận
Để hiện thực hóa tham vọng tỷ USD, CC1 không chỉ cần duy trì tốc độ nhận thầu mà còn phải giải quyết triệt để bài toán “chất lượng lợi nhuận”. Việc tối ưu hóa chi phí vận hành, kiểm soát chặt chẽ giá vốn và giải quyết êm thấm các rủi ro pháp lý tại sân bay Long Thành sẽ là những yếu tố then chốt quyết định giá trị của cổ phiếu CC1 trong mắt các nhà đầu tư dài hạn.
*Lưu ý: Tại phiên giao dịch ngày 3/8, cổ phiếu CC1 ghi nhận mức giảm 2,6%, xuống còn 37.000 đồng/cp, phản ánh tâm lý thận trọng của thị trường trước các thông tin liên quan đến thanh tra dự án.*
