**Tín dụng tăng trưởng nhanh hơn huy động: Áp lực lên thanh khoản**
Trong tuần từ 15-19/6, lãi suất liên ngân hàng đã hạ nhiệt đáng kể so với thời điểm đầu tháng 6 – giai đoạn lãi suất từng vượt ngưỡng 10%/năm. Cụ thể, lãi suất bình quân VND kỳ hạn qua đêm và 1 tuần giảm lần lượt xuống mức 3,9%/năm và 5,14%/năm.
Mặc dù thị trường liên ngân hàng cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt, nhưng thực trạng tại các ngân hàng thương mại vẫn tiềm ẩn nhiều thách thức. Chia sẻ từ lãnh đạo một ngân hàng thuộc nhóm Big4, ngành ngân hàng đang đối mặt với tình trạng “tiền vào hụt, tiền ra mạnh”. Lần đầu tiên sau nhiều năm, dư nợ tín dụng tại ngân hàng này vượt qua huy động vốn. Tính đến hết tháng 5/2026, trong khi tăng trưởng tín dụng đạt 5,7%, thì tăng trưởng huy động chỉ vỏn vẹn 0,8%, thậm chí có thời điểm ghi nhận mức tăng trưởng âm.
Việc tuân thủ nghiêm ngặt chỉ đạo của Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước về giữ ổn định lãi suất đầu ra đã giúp kiểm soát thị trường, nhưng cũng tạo ra bài toán khó trong việc cân đối nguồn vốn khi nhu cầu tín dụng cho các dự án hạ tầng lớn trên cả nước đang ở mức rất cao.
**Chiến lược phát hành trái phiếu: Giải pháp “cứu cánh” nguồn vốn trung dài hạn**
Để giải quyết bài toán lệch kỳ hạn – khi tiền gửi tiết kiệm chủ yếu tập trung ở kỳ hạn ngắn dưới 12 tháng – các ngân hàng đã đẩy mạnh phát hành trái phiếu. Theo số liệu từ Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam, chỉ trong 5 tháng đầu năm 2026, các ngân hàng đã huy động hơn 61.000 tỷ đồng qua kênh này, trong đó riêng tháng 5 đạt 33.000 tỷ đồng.
Việc phát hành trái phiếu kỳ hạn 5-7 năm không chỉ giúp các ngân hàng tối ưu hóa kỳ hạn nguồn vốn mà còn là công cụ quan trọng để tăng cường vốn cấp 2, duy trì hệ số an toàn vốn (CAR) theo quy định.
**Lãi suất trái phiếu tăng mạnh: Biên lợi nhuận bị thu hẹp**
Tuy nhiên, để thu hút nhà đầu tư trong giai đoạn cạnh tranh nguồn vốn, các ngân hàng chấp nhận trả mức lãi suất cao hơn đáng kể. Dữ liệu từ FiinGroup cho thấy, lãi suất phát hành trái phiếu ngân hàng đã tăng khoảng 3 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 1,5 điểm phần trăm so với đầu năm nay, phổ biến ở mức 8,3%/năm.
Một số thương vụ điển hình có thể kể đến:
* **Vietcombank:** Chào bán trái phiếu lãi suất 7,9%, tăng 3 điểm phần trăm so với cuối năm 2025.
* **MB:** Huy động 6.000 tỷ đồng với lãi suất 8,3% – 8,4%/năm.
* **VPBank & OCB:** Ghi nhận mức lãi suất phát hành lên tới 8,6%/năm.
* **VietABank:** Đã có những lô trái phiếu phát hành với lãi suất lên đến 9%/năm.
Việc chi phí vốn đầu vào qua kênh trái phiếu tăng cao đang đẩy lãi suất huy động vốn tiệm cận với lãi suất cho vay, tạo ra áp lực trực tiếp lên biên lợi nhuận (NIM) của các nhà băng. Trong thời gian tới, khả năng quản trị thanh khoản và tối ưu hóa chi phí vốn sẽ là yếu tố then chốt quyết định kết quả kinh doanh của các ngân hàng thương mại.
